（原標題：三部門罕見“圍堵”經營貸 這對市場意味著什么？）

3月26日，銀保監會、住建部、人民銀行三部門聯合印發《關于防止經營用途貸款違規流入房地產領域的通知》。華爾街見聞在相關文章中提及：

為落實好黨中央、國務院關于促進房地產市場平穩健康發展的決策部署，防止經營用途貸款違規流入房地產領域，三部委要求加強借款人資質核查、信貸需求審核、貸款期限管理、貸中貸后管理等。

和非金融企業經營性貸款相比，個人經營貸款申請比較便捷，用途監管難度更大，資金套利流入房地產、股市的可能性相對也大一些，因而成為監管重點關注的對象。

那么，經營貸套利，監管政策收緊，這對市場有什么影響？

天風證券認為，對于信用擴張的影響，難點在于測算經營貸違規流入房地產的具體規模。當前銀行的自查結果顯示的問題貸款的占比，遠遜于實際比例。實際上，經營貸違規流入房地產的具體規模難以測算，問題的關鍵還在于監管執行力度。

如果經營貸流向房地產場，在政策收緊的情況下，考慮到新增壓力，自然加大資金周轉難度，提高總體資金成本，從而對房地產銷售和投資構成拖累。當然，房地產投資整體受“三道紅線”、房貸集中度等政策沖擊應該更大一些。

對于債市而言，收緊經營貸的影響有兩方面：一是影響全社會信用投放，拖累社融；二是通過房地產銷售和投資拖累經濟數據。兩種情形均利好債市，但影響力不必高估，畢竟銀行自查出來的問題貸款規模并不大。

是否會引發負面沖擊？天風證券認為，這和去年的結構性存款套利監管的情況不同：結構性存款是要壓降銀行負債端，在此過程中資產負債錯配抬升同業融資成本，對債券形成壓制；而自查經營貸則是直接從資產端入手，即使未來監管繼續收緊需要大規模壓降，也遠比單純壓降結構性存款要好。

值得一提的是，監管對消費貸、經營貸的收緊，權益市場可能受影響更大一些。

另外，廣發證券銀行分析師王先爽同樣認為，由于排查定性涉及監管處罰、貸款回收，一般需要嚴格充分的證據，考慮到核查的人力物力有限等因素，預計最終排查出來存量貸款占比不會很高。但高規格監管文件能對未來潛在違規業務能起到威懾作用，預計后續經營性貸款增速將回落至理性正常水平。

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